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南紡造假是砸向A股市場的一塊厚板磚

來源:葉檀博客 | 2014-05-28 23:51:28 作者:葉檀

南紡造假是砸向A股市場的一塊厚板磚

 

2014/5/27 每日經濟新聞

 

南紡股份造假如果以50萬的行政處罰了結,將是打向A股市場的一記悶棍。

 

到目前為止,連續五年造假、虛構3.4億元利潤的南紡股份相關推手,受到懲處如下:公司被警告并處以50萬元的罰款;公司前董事長兼總經理單曉鐘、前董事兼副總經理兼財務總監丁杰、前副總經理劉盛寧等12名責任人被警告以及處以30萬元至3萬元不等的罰款,合計153萬元。

 

公司沒有退市,造假公司行政頂格罰款50萬元,負責財務審計、連續五年出具無保留意見審計報告的南京立信永華會計師事務所至今未受波及,置身事外。2012925日,南紡股份發布“變更會計師事務所的公告”,“董事會對立信會計在提供年審服務期間為公司作出的貢獻表示衷心感謝!” 該公司的造假登峰造極,南京市國家稅務局稽查局認定南紡股份2010-2011年出口貨物單證中,54份備案單證為虛假,被查出的騙稅金額超過1000萬元。

 

證監會不該受到指責,早在兩年多前,證監會審查南紡股份財務造假,20117月,原董事長、總經理單曉鐘,原董事、副總經理、財務總監丁杰及原副總經理劉盛寧接受相關部門調查。20123月南紡股份被中國證監會立案調查。該公司也開始展開大規模自查,追溯以往年度重大會計差錯,造假劣跡逐步浮出水面。如果沒有證監會的長期跟蹤,南紡股份觸目驚心的造假不可能全面、徹底地浮出水面,這家公司還會延續他們的造假之旅。

 

證監會又該受到指責。523日,證監會新聞發言人鄧舸表示,南紡股份不符合現行退市規定,現行《股票上市規則》未將追溯重述導致連續三年及三年以上連續虧損作為直接退市情形,是按照平穩推進上市公司退市、妥善保護投資者權益的原則,結合退市制度實踐經驗而進行的綜合考慮。

 

看來,南紡股份造假不退市,是為了遵循程序正義,是為了保護投資者的利益。虛偽的程序正義違背了實質正義,既然連續追溯重述之后已有三年連續虧損,卻因為近兩年贏利而不退市,制訂連續虧損標準毫無意義,其他上市公司可以如法炮制,通過造假或者財務調整的手段保證連續三年不虧損,公司就能擁有永不退市的金剛不壞之軀。除了鼓勵造假,這樣的規則沒有任何積極意義。

 

鄧舸所說“追溯重述導致的連續虧損通常是偶發的、突發的,持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財務數據披露前,并不知道公司存在退市風險。如果公司股票直接被暫停和終止上市,對投資者特別是中小投資者而言,將缺乏必要的緩沖和準備”,有一定道理,但如果不退市不能與民事經濟賠償、投資者保護基金、刑事懲罰相掛鉤,該政策就有縱容造假者之嫌。

 

萬福生科造假事發,證監會責令萬福生科整改,并處罰款30萬元;董事長龔永福、CFO秦學軍各處以30萬元罰款,終身市場禁入;其余19名高管分別處以5萬元至25萬元的罰款。保薦機構平安證券則被罰暫停3個月保薦機構資格并處以7665萬元的罰金、設立3億元專項基金賠償投資者損失。吳文浩、何濤被撤銷保薦代表人資格,撤銷證券從業資格,終身證券市場禁入。與此同時,對保薦業務負責人、內核負責人薛榮年、曾年生和崔嶺給予警告并分別處以30萬元罰款,撤銷證券從業資格。

 

南紡股份的造假性質一樣惡劣,卻沒有被要求設立巨額賠償基金,造假的前任高管與瀆職甚至參與造假的中介被輕輕放過,為何差別如此之大?

 

連續造假不退市,保護的不是投資者的利益,而是保護投資者中某部分權貴的利益,是保護不成熟的、以吵鬧為能事的投資者的利益。2002年,追溯重述后連續三年虧損的ST生態曾被作出直接暫停上市的決定,當時市場特別是投資者反應強烈,當時沒有賠償基金,沒有處理手段,現在情況發生了巨大的變化,豈能刻舟求劍?如果說修改《證券法》第193條當下難以做到,推廣投資者賠償基金制度,以民事追究造假者讓其傾家蕩產,難道那么困難?遲到的公平不是公平,對造假的變相鼓勵,超過了所有交易的底線。

 

526日,南紡股份收出陽線,就是對A股市場退市機制的嘲諷。南紡股份籌碼非常集中,截至一季度末,前四大股東分別是,南京商貿旅游發展集團有限責任公司持股34.99%,中國證券投資者保護基金有限責任公司持股7.19%,海通證券股份有限公司約定購回式證券交易專用證券賬戶持股2.07%,南京商廈股份有限公司持股2%,人們有理由懷疑,對南紡股份如此溫柔,是否因為背后的南京國資股東,與國有獨資的投資者保護基金?

 

南紡造假是典型案例,顯示了A股市場信用短板有多短,公司治理結構有多低劣,而處理結果,有多么諷刺。

 

注:一個三幢樓房的初中

    1800名學生,多數父母在外打工

    班主任就是全職父母,一天工作16個小時

    關心你們,愛你們

    不是因為大愛,因為你們的未來就是我的未來

 

    2014/5/27 葉檀市場:

新聞1:據《華爾街日報》,臺灣地區4月份出口訂單繼續增長,同比增長8.9%,為14個月來的最快增速。

點評:臺灣出口是大陸的先行指標,臺灣地區出口上升大陸出口也會上升。但不要高興得太快,電子產品出口有所復蘇,重化工業周期性行業數據還是低迷不振。

 

新聞2:全球暢銷《二十一世紀的資本論》爭論蔓延。“金融時報”編輯 ChrisGiles 撰文質疑此書中數據的運用有失當之嫌,進而可能影響書中關于收入差異增大的結論。對此該書作者皮可提提出反駁,他強調即使個別數據出入有誤,但不致改變他所得出的結論。BloombergNews 為此采訪一批經濟學家,大多數學者似同意皮可提的解釋。皮可提將他書中所引用的數據制成圖表在他個人網站上公布,書中引用英國的一個統計數字謂最富有的10%人群擁有71%的財富,而 Giles 提出另一官方問卷統計該比例為44%。孰是孰非公眾可以調出圖表自我分析。

點評:牽涉到引用數據來源,國人有更深的體會。在收入差異的問題上,因為高收入人群普遍漏報,官方統計恐怕不給人以更強的可信性。近年來收入差異的飆升是全球現象,大家都有切身感受。對于作者將數據提供下載的勇氣,這尤其值得我們研究者學習,反省。

 

新聞3:據BloombergNews, 上周,瑞信由于幫助某些美國人逃避繳稅,向美國政(府)認罪,繳納26億美元罰款,使其他面臨類似調查的十三家瑞士銀行人心惶惶。美國司法部似乎更在乎獲取罰款,而不是致使所調查的銀行倒閉。

點評:瑞信低頭,美國高收入人群失去一個良港。美國如何拿捏,牽涉到相關法律及策略,值得關注。而中國是否會如法炮制,更值得關注。

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