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當年貴州茅臺受塑化劑事件的影響股價跌到80多元,事實真的如此嗎?

2019-09-30 13:33:04【股票】人已圍觀

簡介事件背景:2012 年,白酒塑化劑事件爆料當天,酒類板塊跌幅居首,單日下跌幅度超 6%。凈流出資金逾 6 億元。其中,沱牌舍得、老白干酒雙雙跌停;金種子酒逼近跌停;水井坊、瀘州老窖、洋河股份跌逾 8%;五糧液、伊力特跌逾 7%。其中貴州茅臺蒸發了 100 多億,五糧液蒸發近 70 億元。后來投資者的結論:2012 年以來茅臺的下跌是由于行業塑化劑事件

事件背景:

2012 年,白酒塑化劑事件爆料當天,酒類板塊跌幅居首,單日下跌幅度超 6%。凈流出資金逾 6 億元。其中,沱牌舍得、老白干酒雙雙跌停;金種子酒逼近跌停;水井坊、瀘州老窖、洋河股份跌逾 8%;五糧液、伊力特跌逾 7%。其中貴州茅臺蒸發了 100 多億,五糧液蒸發近 70 億元。

后來投資者的結論:

2012 年以來茅臺的下跌是由于行業塑化劑事件導致的非理性情緒失控。

后來對投資者啟發:

諸如塑化劑事件是逆向投資的絕佳買點,也是超額收益的來源。

但當我最近看茅臺的歷史基本面后,發現對這種觀點不寒而栗;事實真的如此嗎?

1. 貴州茅臺月線圖:

簡述:2012 年中旬,茅臺股價達到新高約 200 元;自此后開始走熊,最低跌到約 80 元;一直到 2015 年牛市才收復失地。2016 年下半年開始從 200 多元一直到 2018 年將近 800 元。

2. 貴州茅臺的營收:

簡述:盡管茅臺的營業收入連年增長,但看近十年茅臺增速,于 2011 年出現階段性頂點,2014 年到階段性低點,然后增速開始出現轉折,2016 年轉折確立,2017 年增速幾乎要達到前高。茅臺這種高利潤的企業,利潤和營收是相同趨勢,就不再列舉了。

3. 貴州茅臺的加權 ROE:

簡述:2012 年達到頂峰,2016 年觸底,2017 年反轉。

4. 貴州茅臺的自由現金流:

簡述:2011 —— 2014 年震蕩持平,2015 開始反轉,2016 年創新高,2017 年有點下降。

5. 貴州茅臺的分紅:

簡述:2012 年見頂后,2013 年觸底,2014 年反轉,2015 —— 2017 增長持平。

6. 貴州茅臺的市銷率:

簡述:2012 年以前市銷率維持在高位,2013 —— 2015 市銷率幾乎均在中位線以下,2016 年終于突破中位線。PE,PB 之類就不用看了,和 PS 差不多。

7. 再看一次貴州茅臺月線圖:

簡述:2012 年中旬,茅臺股價達到新高約 200 元;自此后開始走熊,最低跌到約 80 元;而有趣的是投資名家寶珍 " 否極泰 " 基金凈值最低跌到 0.2,并為茅臺裸奔,一舉成名;一直到 2015 年牛市才收復失地。2016 年下半年開始從 200 多元一直到 2018 年將近 800 元,而有趣的是寶珍堅守到了最后,更加出名。

總體結論:

通過簡單財務指標轉折點看,2012 年是茅臺經營質量的階段性高點,也是轉折點, 2012 —— 2015 期間貴州茅臺的下跌,主要因素與塑化劑無關,歸根結底還是相對經營質量下降,而此期間茅臺逐漸走出困境,成長盈利分紅能力進一步提升,這正是偉大的企業的偉大之處。茅臺也終于 2015-2016 迎來新的經營質量轉折點。這樣看,就不難理解 2012 年中旬茅臺股價達到新高約 200 元;自此后開始走熊,最低跌到約 80 元;一直到 2015 年牛市才收復失地。2016 年下半年開始從 200 多元一直到 2018 年將近 800 元。

重要啟發:

(1) 諸如塑化劑逆向投資的關鍵不是簡單的,經驗級別的逆向,還是要結合企業基本面,特別是盈利質量的成長周期;

(2) 對投資者來說,企業持續盈利是關鍵,而更關鍵的是企業盈利提升的轉折點;而由于年度報告數據要到第二年開年才能出來,所以這也造成了轉折點的難以判斷;但資本市場肯定不乏高人;

(3) 價值投資真的很難,理性、獨立思考、耐心、知行合一真的很難。

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Tags:貴州茅臺   塑化劑

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